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來源：中國基金報
8月24日，隆基股份（601012）披露中報。盡管這家硅片龍頭上半年營收達到504.17億元，同比增長超四成。但受上游硅料價格高位運行，隆基股份光伏產(chǎn)品毛利率同比下滑5個百分點，這也導致其凈利潤29.79%的增速已明顯落后于營收增速。
另外，隨中報一同而來的還有兩份金額總計超過130億元的擴產(chǎn)計劃，光伏行業(yè)內(nèi)卷進一步升級。
下游承擔硅料漲價影響
隆基綠能中報顯示，該公司半年度實現(xiàn)營業(yè)收入504.17億元，同比增長43.64%。歸屬于上市公司股東的凈利潤64.81億元，同比增長29.79%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤64.05億元，同比增長30.58%。
可以發(fā)現(xiàn)，雖然營收和歸母凈利潤分別實現(xiàn)大幅上漲，但歸母凈利潤增速29.79%顯然更不上營收增速。隆基股份光伏產(chǎn)品上半年毛利率為17.42%，較去年同期的22.48%下滑超過5個百分點。
事實上，從2021年開始，隆基股份凈利潤增速明顯落后于營收增速，2021年營收增速達48.27%，而歸母凈利潤增速僅為6.24%。
相比于硅料龍頭通威股份（600438）超三倍歸母凈利潤增速，位處下游的隆基綠能上半年成績略顯失色。其中一個重要原因是，單晶硅價格上漲向下游傳導，而身處硅片環(huán)節(jié)的隆基股份消化了一部分成本上漲。
據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，最新國內(nèi)單晶復投料的最高價格已超過31萬元/噸，這個價格較2021年初8.76萬元/噸，漲幅已超過253%，再一次創(chuàng)歷史新高，也是今年以來的第28次漲價。
不過，成本也在向下游傳導。單晶硅片價格PVinfoLink的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，210mm/160μm單晶硅片（G12）的均價為10.01元/片，這是PVinfoLink的報價數(shù)據(jù)中G12單晶硅片首次“破10”，去年最高的時候僅僅上漲到9.10元/片。和年初相比，目前210mm/160μm單晶硅片的價格漲幅已經(jīng)達到了30%。
在中報中，隆基股份也將營收和凈利潤增長歸結(jié)于硅片、組件價格的增長。只不過，成本增長快過產(chǎn)品價格增長。
事實上，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，光伏制造硅料、硅片、電池片和組件四個環(huán)節(jié)中，組件企業(yè)對應(yīng)的終端需求彈性較大，上***業(yè)利潤暴增對下***業(yè)盈利擠壓情況嚴重。“目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤約七成都集中在硅料和硅片環(huán)節(jié)。因此硅料漲價，硅料、硅片企業(yè)或?qū)⒊蔀樽畲筅A家，而下游組件廠商承受原料端和需求端的雙重擠壓，”某光伏上市公司人士表示。
不過，東吳證券預計，到2023年，隨著硅料預期降價，硅片企業(yè)以及組件盈利有望進一步提高。
內(nèi)卷升級又砸130億擴產(chǎn)
值得注意的是，與中報一同披露的，還有隆基股份兩項產(chǎn)能擴充計劃。根據(jù)公告，隆基股份擬107.5億元投資建設(shè)鄂爾多斯年產(chǎn)46GW單晶硅棒和硅片項目；同時擬以25.2億元投資建設(shè)蕪湖年產(chǎn)10GW單晶組件項目。
根據(jù)隆基方面測算，46GW單晶硅棒和硅片項目建成達產(chǎn)后，預計實現(xiàn)年均營業(yè)收入332.92億元，年均凈利潤38.72億元。而10GW單晶組件項目則會為隆基股份帶來年均營收153.56億元以及年均凈利潤2.63億元。
事實上，隆基股份擴產(chǎn)產(chǎn)能頗大。2022年上半年，隆基股份實現(xiàn)單晶硅片出貨量39.62GW，其中對外銷售20.15GW，自用19.47GW；實現(xiàn)單晶組件出貨量18.02GW，其中對外銷售17.70GW，自用0.32GW。
東吳證券預計，全年隆基股份硅片出貨90-100GW，同比增長29%-43%，而組件出貨50-60GW，同比增長30%-56%。而在2023年，隨著下游需求進一步高增，該機構(gòu)預計隆基股份硅片出貨138GW，組件出貨68GW，其中新技術(shù)組件出貨達30GW。
事實上，近期在光伏領(lǐng)域，擴產(chǎn)聲音不絕于耳。就在8月15日，光伏“黑馬”上機數(shù)控拋出大手筆投資。其宣布擬在徐州投建新能源產(chǎn)業(yè)園，包括年產(chǎn)25GW單晶硅切片及年產(chǎn)24GWN型高效晶硅電池項目，總投資額達到150億元。
而幾天前，通威股份中標光伏組件大單的消息引發(fā)行業(yè)躁動，導致隆基綠能、天合光能、晶澳科技等光伏組件龍頭股價大跌。而隨著各大廠商相繼擴產(chǎn)，光伏行業(yè)內(nèi)卷升級。
而就在今日，三部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知。通知提出，應(yīng)立足長遠目標，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。具體表現(xiàn)在，應(yīng)優(yōu)化營商環(huán)境，規(guī)范市場秩序，支持各類市場主體平等參與市場競爭，引導各類資本根據(jù)雙碳目標合理參與光伏產(chǎn)業(yè)。同時，通知要求優(yōu)化產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局，避免產(chǎn)業(yè)趨同、惡性競爭和市場壟斷。
